11月21日杠杆炒股的首选，北交所将召开2025年第33次上市委审议会议，届时将审议上海通领汽车科技股份有限公司(以下简称，通领科技)的首发上会事项。
此次并非通领科技首次向IPO发起冲击。从2015年登陆新三板至今，通领科技先后尝试递表上交所主板，深交所创业板，不过前两次并未成功。有着强烈上市诉求的通领科技第二次上会能斩获如意结果吗？
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业绩可持续性遭问询
天眼查显示，通领科技成立于2007年，公司主要从事汽车内饰件的研发、生产及销售，主要产品包括门板饰条、主仪表饰板、中控饰板等，主要应用于乘用车领域。
通领科技的主要产品包括汽车内饰件及模具，其中以汽车内饰件为主。公司生产的内饰件主要应用于各类中、高档乘用车，起到支撑、装饰的作用。
从2022年-2024年以及2025年1-6月(以下简称，报告期内)，汽车内饰件实现收入分别为8.23亿元、9.59亿元、10.11亿元和4.69亿元，占当期主营业务收入的95.72%、95.22%、95.3%和97.02%，各期占比均在90%以上，是公司的主要收入来源。
公司汽车内饰件产品主要包括门板饰条、主仪表饰板及中控饰板，报告期内上述三类产品合计收入占比分别为95.23%、95.52%、96.22%和96.16%。
另一边，通领科技还有约5%上下收入来自模具。报告期内，模具实现收入分别为6460.89万元、4820.94万元、4992.8万元和1442.6万元，占当期主营业务收入的7.28%、4.78%、4.7%和2.98%。
报告期内，模具收入整体有所下降，主要原因系：公司在承接国内定点项目时主动放弃了部分毛利率偏低的项目；部分新项目存在沿用以往项目零件设计的情形，无需开发新模具；海外项目周期一般相对国内项目周期偏长，导致新项目定点平均周期变长。
通领科技也在积极开拓海外业务，从近几年销售地区分布来看，公司内销收入占比由2022年的83.26%下滑至2025年上半年的48.74%，与此同时，境外收入占比则由2022年的16.74%提升至2025年上半年的51.26%，变动明显。
据了解，为保证产品质量和零部件供应稳定性，整车厂通常会将一个车型的项目定点给一家合格供应商，该零部件供应商在该定点项目的完整生命周期内对整车厂供货，直至定点项目对应车型停产。定点项目对应车型的销售情况直接影响公司未来的销售情况，但项目定点后，整车厂相应车型的销售情况存在一定不确定性。
更通俗而言，若未来公司出现获取定点项目的数量大幅下降，定点项目不能持续衔接，或定点项目车型提前断点或产量大幅低于预期等，都有可能对业绩产生不利影响。
整体财务指标来看，报告期内，公司实现营收分别为8.92亿元、10.13亿元、10.66亿元和4.86亿元，净利润分别为6456.36万元、1.12亿元、1.31亿元和8720.56万元，扣非后归母净利润分别为6215.39万元、1.07亿元、1.28亿元和8461.23万元。
营收、净利双双保持稳定增长固然可喜，但在北交所下发的两轮审核问询函中，都围绕公司“业绩大幅增长的合理性及可持续性”展开了关注。
北交所要求通领科技说明：报告期内主要项目的合作背景及客户合作稳定性；新增定点项目的取得及预计量产情况等。
针对新增定点项目的取得及预计量产情况，通领科技回复称：预计在2025年及2026年断点的量产项目中，公司尚未取得接续改款项目定点的主要项目在报告期各期的收入贡献分别为2.92亿元、2.57亿元、2.62亿元和8313.42万元，占当期主营业务收入的比例分别32.93%、25.55%、24.65%和17.18%。上述项目断点后，若公司未能取得改款项目定点、新增项目带来的收入不能覆盖断点项目减少的收入，则公司可能出现经营业绩下滑的风险。
同时，通领科技表示，截至2025年6月末，公司主要项目的断点时间集中在2026年第四季度及以后期间，而参考预计量产期间的产销量，已取得未量产项目预计2026年度的销售收入有较大幅度增长，因此主要项目断点之后，公司期后经营业绩大幅或持续下滑的风险较小。
另外，通领科技还享受到一定的税收优惠政策。报告期各期公司所得税税收优惠金额占利润总额的比例分别为13.82%、12.89%、13.00%和8.86%。
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前五大客户占比过半
由于外销收入不断上升，叠加部分低毛利率项目相继断点，低毛利率项目收入占比有所减少等因素，通领科技的整体毛利率持续增长，且要明显要高于同一时期的可比公司均值水平。
报告期各期，通领科技的主营业务毛利率分别为23.24%、26.39%、29.00%和31.83%。同一时期，同行可比毛利率均值分别为23.2%、23.59%、21.13%和21.58%。
通领科技表示，与可比公司毛利率平均值变动趋势有所差异，主要系产品、主要客户及销售区域差异所致。
外界更在意的还包括通领科技下游客户集中度问题。报告期内，公司对前五大客户(集团合并口径)实现的主营业务收入分别为5.62亿元、6.23亿元、6.49亿元和2.54亿元，占当期主营业务收入的比例分别为63.34%、61.79%、61.15%和52.40%；各期来自第一大客户的收入占比分别为30.63%、21.17%、22.99%和16.42%。
远大国际展览有限公司新能源首席专家张翔向《港湾商业观察》指出，作为汽车内饰供应商，如一家车企终止合同或者采购订单大幅度下降，那么对其影响不是很大。而前五大客户占营业收入的比重是一个很重要的衡量指标，比重太大的话说明供应商的客户结构不好，风险比较大。特别是最近几年车企常有资金链断裂、破产，工厂停工等情况，此时供应商的生产跟车企紧密挂钩。供应商最好与每家车企的业务量、营业收入、采购量只占一小部分，当车企出问题的时候可以有效弱化对供应商的影响。
下游客户集中度偏高的情况下也存在一定的连锁反应。近几年，通领科技的应收账款水平整体较高。
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为4.02亿元、4.81亿元、4.56亿元和3.9亿元，占流动资产的比例分别为56.59%、57.39%、50.82%和46.39%；应收账款账面余额分别为4.26亿元、5.05亿元、4.83亿元和4.14亿元。
各期公司应收账款余额前五大客户占比合计分别为64.15%、67.44%、65.50%和60.20%。上汽集团、大众集团和一汽集团均为应收账款余额前五大客户，上述三家客户的应收账款余额合计占比分别为45.82%、52.67%、50.26%和46.12%。
由于下游均为知名大客户，通领科技的议价能力也容易遭到外界质疑。而若议价能力较弱，则会导致利润水平遭到挤压，毛利率承受冲击。
其他财务数据方面，报告期各期末，公司的存货账面余额分别为1.86亿元、1.63亿元、1.67亿元和1.52亿元，存货账面价值分别为1.71亿元、1.47亿元、1.43亿元和1.27亿元，存货跌价准备分别为1525.20万元、1581.84万元、2334.53万元和2516.85万元。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为4527.81万元、1.31亿元、2亿元和1.38亿元。
3
近十年上市路，董事长曾信披违规
通领科技的资本化历程最早可追溯至2015年，2015年7月，公司整体变更为股份有限公司。同年11月，公司在新三板挂牌。
2016年6月，通领科技递表上交所主板获受理，保荐机构为安信证券。在2017年第81次上市委审议会议中，通领科技的上会未获通过，折戟上交所。
2020年5月，通领科技选择调入新三板创新层。2022年6月，公司将目光对准深交所创业板，由长江保荐为保荐机构。但仅在预披露环节，通领科技的第二次IPO冲刺便戛然而止。
2024年6月，公司选择将北交所作为上市板块。2024年12月末，通领科技的北交所IPO获受理，在经历两轮审核问询函后，终于走到上会。
截至招股说明书签署日，项春潮直接持有公司14.15%股份；通领科技的23位股东与项春潮为一致行动人，项春潮与其一致行动人共持有公司75.88%的股份，故项春潮在股东(大)会层面合计可控制发行人75.88%股份对应的表决权。
此次IPO，通领科技计划将募集资金4.11亿元，其中拟投入1.27亿元用于武汉通领沃德汽车内饰件生产项目，1.10亿元用于上海通领智能化升级项目，7912.49万元用于研发中心升级项目，9500万元用于补充流动资金。
通领科技的产品以注塑件为主。报告期内，公司注塑件的产能利用率分别为88.75%、87.86%、85.67%和83.34%，整体较为稳定，但未出现饱和的情况。
报告期各期末，公司现金及现金等价物余额分别为3956.81万元、5983.75万元、1.59亿元和2.2亿元，处于回暖态势。
另外，2023年5月，通领科技派发现金红利1638万元；2024年5月共派发现金红利2340万元，两次合计派发现金红利3978万元。2022年度至2024年度，公司累计分红比例为12.95%。在账面资金较为充裕的前提下，一边分红一边补流自然引起外界对于募投必要性的争议。
在第一轮审核问询函中，监管层要求通领科技说明大额现金分红的背景、原因及合理性，现金分红资金的具体流向，是否存在流向主要客户、供应商及关联方的情形，是否存在通过体外资金进行商业贿赂或代垫成本费用的情形，并说明相关内控制度执行的有效性。
对此，通领科技回复称：报告期内，发行人现金分红主要用于股东个人的投资理财、归还贷款、家庭开支或个人消费支出等，不存在流向主要客户、供应商及关联方的情形，不存在通过体外资金进行商业贿赂或代垫成本费用的情形。
内控方面，2020年，公司通过购买购物卡的方式向项春潮、江德生、项建武、江经纬及张靖军五人发放奖金共计717.95万元。
报告期各期，公司的第三方回款金额分别为2730.27万元、1418.67万元、837.97万元和100.76万元，占当年收入的比例分别为3.06%、1.40%、0.79%和0.21%。期内，公司存在少量以现金方式收取废料销售和固定资产处置等收入的情形。
报告期内，通领科技曾为关联方代为缴纳个人所得税。于2022年度为关联方项建武、江经纬代为缴纳个人所得税175.23万元，两人于当年度归还了相关款项并支付利息共计2.74万元。公司于2023年度为项建武、项春潮、江德生和江经纬代为缴纳个人所得税326.40万元，上述四人于公司代缴后1个月归还了代缴税款。
2022年9月，通领科技及控股股东、实控人项春潮收到关于公司及相关主体收到监管工作提示的公告。
据悉，项春潮的配偶郑锡平通过竞价交易购入公司股份200股，导致公司实际控制人的一致行动人增加，项春潮的姐姐项小兰通过竞价交易购入公司股份200股，导致公司实际控制人的一致行动人增加。2021年9月9日，项春潮之子项建武的配偶张娜通过大宗交易购入公司股份82.87万股，导致公司实际控制人的一致行动人增加。2021年4月14日，张娜增持股份47.94万股，通领科技实际控制人及其一致行动人持股比例由69.60%变动为70.63%。就上述情况，通领科技未及时披露一致行动人变更公告和股东持股情况变动的提示性公告，后进行补充披露。
针对上述违规事项，全国股转公司挂牌公司管理二部对上海通领汽车科技股份有限公司，控股股东、实际控制人项春潮进行监管工作提示。
同日，股东张娜增持的通领科技股份，持股比例从69.60%变动为70.63%，持股比例达到挂牌公司已发行股份70%时未暂停股票交易。2022年5月24日，上海通领汽车科技股份有限公司补充披露权益变动报告书。鉴于上述违规事实和情节，全国股转公司挂牌公司管理二部对张娜进行口头警示。
同日收到的公告还包括：2022年6月20日，通领科技与东兴证券签署了《上海通领汽车科技股份有限公司与东兴证券股份有限公司关于首次公开发行人民币普通股(A股)并上市之辅导协议》，并于6月21日向中国证券监督管理委员会上海监管局报送了辅导备案申请材料。通领科技未及时披露签署辅导协议以及向证监局报送辅导材料的公告，后于2022年6月27日补充披露。
鉴于上述违规事实和情节，全国股转公司挂牌公司管理二部对上海通领汽车科技股份有限公司、董事长项建武、董事会秘书彭建平进行口头警示。
此外，据天眼查显示，2024年1月10日，通领科技成为被执行人，执行金额为1144.6万元，执行法院为上海市浦东新区人民法院。
2023年12月27日，公司因违反《中华人民共和国特种设备安全法》，于2023年12月27日被上海市浦东新区市监局罚款30,000元，公司已及时整改并缴纳了罚款。根据上海市浦东新区市场监督管理局于2024年1月24日出具的《证明》，确认公司已主动履行完毕上述行政处罚并完成了相应整改杠杆炒股的首选，该处罚裁量为“从轻”。(港湾财经出品)
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